国际能源市场最近像被按下了“快进键”，7月印度突然叫停俄罗斯石油进口，让全球瞩目。背后是美国加码制裁、贸易战升级，中国却反其道而行之，继续与俄深化合作。三国博弈的背后，谁在主导未来能源秩序？
【一、现象描述：美印关系急转直下，印度为何临阵变卦？】
2025年7月，一则来自孟买港口的消息让市场哗然——印度多家国有炼油企业紧急暂停所有俄罗斯原油采购订单。这一决定发生在美国宣布对印钢铁和铝制品加征25%关税之后48小时内，被业内视为典型的“连锁反应”。据Wind终端数据显示，今年上半年俄罗斯石油占到印度进口总量35%，仅次于中东，但短短一周内，这条供应链就戛然而止。
不少人疑惑，为何莫迪政府会在关键时刻放弃价格优势明显的俄油？据路透社报道，美国财政部已向包括巴拉特石油公司（BPCL）和印度石化（IOC）等发出警告函：若继续采购，将面临金融结算、运输保险等环节全面受限。“SWIFT系统排除风险”成为悬顶利剑。据《经济时报》统计，仅此举将导致每月约500万吨俄原油出口缺口，相当于俄罗斯财政收入损失超3亿美元。
【二、数据佐证：产业链重塑与替代路径】
面对突如其来的断供压力，印度政府迅速调整策略。一方面，与沙特阿美及尼日利亚国家石油公司展开谈判，希望以每日180万桶的新配额填补空白；另一方面，加大对非洲离岸气田投资力度。据同花顺行业热度指数显示，本轮事件直接推高了亚洲-非洲航线运价8.6%，相关船运股公告业绩预增。例如招商轮船（601872.SH）披露，上半年远洋运输板块净利润同比增长12.4%。
值得注意的是，在政策层面，美方不只停留在舆论施压，还通过“次级制裁”威慑第三方机构。中信证券最新研报认为，“结构性去杠杆”已成美国遏制竞争对手的新抓手，不排除未来将波及更多新兴经济体。而摩根士丹利则指出，如果全球主要买家同步收缩，对俄罗斯而言将是双重打击——不仅失去销量，还要承受更高融资成本。
【三、政策溯源：中国逆势坚守，多元布局显韧性】
中国态度鲜明。在瑞典举行的中美高级别磋商期间，中方拒绝停止自俄购入原料，并强调“能源采购属主权范畴”。据海关总署披露，今年1-6月中国自俄进口原油1.07亿吨，同比增长24%，占比升至32%。这一趋势还带动了人民币跨境结算体系扩容，目前两国贸易本币结算比例高达90%。专家实地调研发现，在陆家嘴金融交易会上，多家银行正积极推广独立于SWIFT之外的新支付通道，以规避潜在外部风险。
从产业链角度看，中国并未把鸡蛋放一个篮子里。今年以来，不仅巩固了与沙特伊朗等产能大户的长期协议，还通过北极航线、多点管道分流，有效提升运输安全系数。2025年上半年，中俄能源贸易额突破1200亿美元，为历史最高水平。“某券商首席向笔者透露，目前A股上市公司如中国海洋石油（601808.SH）、广汇能源（600256.SH），都报告海外项目盈利能力稳步提升。”
【四、投资启示：全球格局裂变中的资产配置思路】
本轮风波凸显出三个核心变量：
1. 供应多元化能力
——单一依赖带来脆弱性，而多渠道布局可降低地缘冲击。
2. 金融自主化水平
——本币结算和支付系统创新，是抵御外部封锁的重要护城河。
3. 政策灵活性
——主动调整战略伙伴关系，把握窗口期争取最大利益空间。
基于上述分析，可操作建议如下：
① 大类资产配置建议优先关注具备资源整合优势且ESG表现良好的龙头企业，如新能源板块中的隆基绿能、中远海控等，其抗风险能力突出；
② 对涉足跨境清算服务或拥有独立支付网络的平台型银行予以适当增配，例如工商银行、中国银行近两季均发布支持“一带一路”沿线国家业务扩展公告；
③ 建议关注物流及储能领域相关标的，如东方海外国际，其远洋业务因路线调整迎来业绩释放窗口期。
但需要提醒的是，一个常见误区是认为所有资源类股票都会因地缘紧张而普涨。事实上，根据历史回报率模型测算，仅有那些能够实现上下游协同、自身拥有定价权或具备技术壁垒企业才可能穿越周期，大宗商品整体行情往往呈现高度分化。例如2014-2016年间，有色金属板块虽遇供给冲击，但部分小市值矿企反而出现最大回撤38%。
附表｜新旧政策差异简析
| 维度 | 印度此前做法 | 美国新政影响 |
|-------------|-------------------------|-----------------------------|
| 能源来源 | 多元平衡，美/俄兼顾 | 强行切断与俄罗斯合作 |
| 金融清算 | SWIFT+美元 | 威胁剥夺SWIFT使用权 |
| 战略走向 | 平衡外交 | 倾斜美国，“印太战略”靠拢 |
券商观点分歧：
- 中信建投认为，美国施压只是阶段行为，中长期仍需看亚洲需求恢复；
- 中金公司判断，新兴市场将加速推进自主结算体系建设；
- 海通证券持保守态度，提示短期价格波动风险需防范过激追涨杀跌情绪蔓延。
实地观察来看，在上海自贸区某大型炼厂现场负责人坦言：“现在最怕就是被‘卡脖子’，所以我们必须提前做好多套方案。”这句朴素的话，道出了整个行业应对复杂环境的不易，也
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